高瓴资本套现43亿离场格力电器业绩承压面临董明珠“再三年”大考

陪伴格力电器6年的大股东高瓴资本抛出43亿元减持计划，将格力电器复杂的资本局置于聚光灯下。2025年，格力电器营收和净利润出现"双降"，面临增长困局，这也成为董事长董明珠"再三年"任期的重大考验。

高瓴资本减持套现

高瓴资本的减持行为，被市场解读为股东优化自身财务结构的理性选择。2019年的混改，珠海明骏以46.17元/股、总价416.62亿元受让格力集团15%股份，其中约一半资金来自银行贷款。

从时间线来看，随着宽限期已过，进入2026年，这笔贷款将进入本金偿还阶段。此次减持行为引发了对高瓴长期持股信心的疑虑。

业绩增长承压

格力电器正面临多重挑战与风险。在业务上，空调行业已进入存量竞争阶段，主业增长见顶。奥维云网数据显示，2025年9月空调零售量同比下降21.2%，11月内销排产同比下滑19.8%。房地产市场低迷、消费需求疲软，共同压制了行业增长空间。

被寄予厚望的多元化业务尚未能挑起大梁。2025年上半年，工业制品及绿色能源、智能装备业务营收虽分别增长，但规模占总营收比重微乎其微。

董明珠的“再三年”

公司治理层面，2025年4月完成了一次关键换届。71岁的董明珠以高票获得连任，开启其第五个董事长任期，但不再兼任总裁职务。49岁的张伟接任总裁。

面对增长瓶颈格力并非没有行动。董明珠近年来力推"好电器，格力造"战略，试图打破"格力=空调"的单一品牌认知。渠道改革也在推进中，但改革伴随阵痛，短期内不可避免地引发渠道动荡。